“去美元化”又火了！瑞银重磅看多黄金 目标直指5400美元

瑞银（UBS）认为，随着市场重新关注美国财政可持续性和长期“去美元化”趋势，黄金有望成为主要受益资产。该行预计，在美元走弱、央行持续购金和ETF资金回流支撑下，未来12个月金价有望升至5400美元/盎司。

“去美元化”重新支撑黄金

瑞银在周二发布的报告中指出，过去一个月美元指数（DXY）累计下跌约2.4%，显示投资者对美国财政前景的担忧再次升温。

该行认为，中东冲突和高油价短期可能对美元形成一定支撑，但中长期美元仍面临下行压力，主要原因包括美国财政轨迹的不确定性、贸易政策前景，以及越来越多国家希望降低储备资产对美元的依赖。

在这一背景下，黄金作为传统储备货币之外的价值储藏工具，正成为“去美元化”趋势最直接的受益资产之一。

瑞银认为，投资者还可以通过广泛大宗商品和部分全球货币分散美元风险。

黄金突破阻力 瑞银看高5400美元

黄金本月以来已经累计上涨约15%，并突破此前持续震荡的关键区域。

瑞银认为，这一突破显示黄金上涨趋势仍具延续空间。美元进一步走弱，加上市场对美联储加息预期下降，都可能继续为金价提供支撑。

与此同时，黄金ETF资金近期重新流入，全球央行购金需求依然强劲。

瑞银特别指出，中国人民银行7月份增持约20吨黄金，为2023年10月以来最大的单月增幅之一。

综合美元、实际利率、投资需求和央行买盘等因素，瑞银维持未来12个月黄金升至5400美元/盎司的预测。

瑞银此前曾预计，随着实际利率下降、投资者重新增加黄金配置，金价可能在2027年上半年达到5000美元附近。

央行仍是黄金重要买家

央行需求仍是瑞银长期看多黄金的重要理由。

该行认为，即使私人投资需求阶段性疲软，各国央行持续增加黄金储备，也可以为市场提供重要的底部支撑。

数据显示，今年第二季度全球央行合计购买约289吨黄金。瑞银预计，2026年全年全球央行购金规模可能达到750至1000吨。

背后的长期逻辑仍然是储备多元化。

随着部分国家降低美元资产在外汇储备中的占比，黄金作为不依赖任何单一国家信用的储备资产，战略价值持续上升。

瑞银认为，央行购金本身未必足以推动金价持续暴涨，但可以显著增强市场支撑，并抵消部分珠宝需求疲软带来的压力。

ETF资金正在重新回流

除了央行，私人投资资金也出现改善迹象。

瑞银指出，近期黄金ETF重新录得资金流入，而中国机构资金的买盘也帮助黄金突破此前的重要技术阻力。

ETF资金变化一直被视为判断西方投资者黄金需求的重要指标。

当实际利率下降、美元走弱或者市场对财政风险的关注升温时，ETF往往会成为新增黄金投资需求的重要来源。

这也是瑞银认为本轮上涨仍有持续空间的原因之一。

黄金之外 商品也值得关注

瑞银的“去美元化”配置思路并不只包括黄金。

该行认为，当传统货币购买力受到挑战时，广泛的大宗商品同样可以发挥资产分散作用，并在通胀预期上升、股票和债券同时承压时提供一定保护。

瑞银预计，全球原油需求未来几年仍将保持增长，尤其是来自新兴市场的需求。

工业金属则可能长期受益于电气化、能源转型以及人工智能基础设施投资。

数据中心、电网升级以及能源基础设施扩张，都可能增加对铜等工业金属的需求。

瑞银还看好这些货币

在外汇市场方面，瑞银认为，投资者也可以选择性配置部分具有收益率优势或基本面支撑的非美元货币。

该行看好英镑和挪威克朗等高收益货币，同时对新西兰元持积极观点，原因之一是新西兰央行相对偏鹰派的政策立场。

瑞银还认为，强劲出口带来的外汇流入可能继续支撑人民币，而部分新兴市场货币则具有一定套利价值。

整体而言，这些建议都围绕同一个逻辑展开：降低投资组合对美元单一资产的依赖。

短期波动不改长期逻辑

不过，瑞银也提醒，黄金并非没有短线风险。

如果美国经济数据持续强劲、油价上涨重新推高通胀预期，或者市场重新加大对美联储鹰派政策的押注，实际利率和美元都可能阶段性上升，从而给黄金带来压力。

但瑞银认为，这不会从根本上改变黄金的中长期支撑因素。

该行此前表示，如果黄金重新回落至4000美元/盎司甚至更低，反而可能为长期投资者提供建立战略性仓位的机会。

对于偏好实物资产的投资者，瑞银认为，在充分分散的投资组合中配置中个位数比例的黄金仍属合理。

在美国财政和经常账户赤字持续高企、全球储备多元化趋势继续推进的情况下，美元仍存在结构性走弱空间，而这也意味着黄金的长期顺风因素并未消失。

对黄金市场而言，接下来真正需要观察的已经不仅是金价能否突破新的历史高点，而是这轮由财政担忧、美元走弱、央行购金和ETF资金共同推动的行情，是否最终把金价推向瑞银所预测的5400美元。